Evoluția Bitcoin la sfârșitul lui septembrie

Asta spuneam în dimineața zilei de vineri:

Mă tem că azi vor mai urma ceva mișcări. Expiră futures și options.

Așa s-a și întâmplat dar nu a reprezentat o surpriză, fiindcă era de așteptat. Doar vineri au expirat contracte trimestriale pe anumite piețe, printre cele lunare de pe altele. Volatilitate mare și-a spus cuvântul iar BTC s-a dus la vale.

Dacă aruncăm un ochi la poziționarea celor mai importanți actori din piață, nu ne mai mirăm, ei fiind orientați bearish. Să aruncăm acum un ochi pe ultimul raport CoT, ca să ne facem o idee cam ce ar putea urma în următoarea perioadă.

Începem, ca de obicei, cu raportul CoT Legacy pe contractele futures BTC clasice, după care ne vom uita la contractele MICRO, tot mai populare și printre marii investitori/speculanți.

BTC Legacy report

Se observă o creștere interesului (OI) dar și a numărului de long-uri peste cel al short-urilor pe partea non-comercialilor, însă nu e clar dacă sunt implicate hedge fond-urile sau alte entități. Urmează să aflăm. Până aici am spune că totul e bine, vedem însă o orientare bearish a comercialilor. Nu este motiv să intrăm în panică, fiindcă știm deja că aceștia investesc pe perioade mai lungi.

Să aruncăm acum o privire peste raportul pe categorii de traderi, cu ținta pe hedge fonduri, care știm că au o pondere foarte mare în evoluția cursului BTC pe perioade mai scurte, de zile până la câteva săptămâni.

BTC Traders report

De această dată, se observă că instituționalii sunt neutri în timp ce hedge fondurile sunt orientate clar bearish (au deschis de două ori mai multe short-uri decât long-uri). Ei bine, acum nu ne mai miră mișcarea de vineri a BTC.

Dar parcă imaginea de ansamblu nu e încă clară până nu aruncăm un ochi și pe contractele MICRO futures, acestea crescând în popularitate.

BTC MICRO Traders report

Observaăm că instituționalii și-au redus long-urile fără a se atinge însă de short-uri, în timp ce hedge fondurile și-au redus substanțial long-urile în timp ce au deschis noi poziții short, orientare clar bearish. Acum nu mai avem îndoieli cu privire la căderea cursului BTC de vineri.

Săptămâna care vine ne putem aștept la o continuare a deprecierii cursului BTC până sub 37000 $, ajungând chiar spre 33000 $.

Într-un scenariu bullish am putea vedea un retracement de pe la 38300 $ și o creștere, într-o primă fază, până spre 44000 $ iar mai apoi 50000 $.

Haideți să aruncăm o privire peste noile contracte futures de pe Binance, cu scadență în decembrie.

Binance BTC futures overview

Observăm ca noile contracte futures de pe Binance au un preț cu aproape 700 $ peste cursul spot. Este un lucru bun dacă e să ne uităm la vechile contracte futures, care au plecat cu un decalaj de curs mult mai mic. Experiența ultimei jumătăți de an ne arata că acest decalaj crește în primele două luni, după care începe să scadă până la valori care tind spre zero. Vineri, s-a ajuns la câteva ore înainte de expirarea contractelor chiar la valori negative, piața BTC futures intrând în backwardation (cursul futures sub cursul spot) pentru scurt timp, iar mai apoi in severe contango (cursul futures foarte mult peste cursul spot), revenind în contango în momentul expirării. În momentul de față, piata futures se afla în starea sa naturală. contango.

Din perspectiva arbitrajului, merită să aruncăm o privire din când în când peste cursul futures.

Evoluția Bitcoin în a doua jumătate a lui septembrie

O nouă săptămână ne așteaptă, vechea săptămână neaducând încă nimic nou (atenție, mai sunt două zile de weekend), mișcarea din ultima vreme fiind neconcludentă (mișcare ușor crescătoare dar în interiorul unui canal lateral). Să vedem însă cum s-au poziționat marii investitori/speculanți săptămâna aceasta (de marți încoace), poziționare cu implicații și în săptămâna viitoare.

Observăm o scădere ușoară a interesului (OI) în timp ce comercialii și-au redus expunerea pe short, sugerând de aceasta dată o orientare a acestora spre acumulare. Non-comercialii, în schimb, și-au redus expunerea atât pe long într-o mai mare măsură cât și pe short, suplimentându-și pe măsură spreadurile. Uitându-ne acum la numărul total de long-uri, observăm că este zero, ceea ce ne duce la ideea că acea scădere a expunerii pe long (marea parte) a comercialilor s-a dus spre spreaduri, adică este o scădere artificială, lucru care ne face să credem că aceștia sunt orientați oarecum bullish. Din păcate nu ajută cursul BTC pe termen scurt (o săptămână).

Retailul, de această dată, este poziționat bearish.

BTC Legacy report

Să aruncăm acum un ochi pe raportul pe categorii de traderi. Observăm că instituționalii și-au redus expunerea pe long în timp ce hedge fondurile pe cea pe short, ambele entități neexpunțndu-se semnificativ pe cealaltă parte (long/short), lucru care ne duce la ideea că-n următoarea săptămână ne putem aștepta ca mișcarea în canalul lateral format în ultimele două săptămâni să continue (acumulare).

BTC Traders report

Am asistat în ultima vreme la creșterea în popularitate a contractelor MICRO futures pe BTC, lucru care ne determină să le luăm în considerare. Observăm continuarea creșterii interesului (OI), datorată activității hedge fondurilor, instituționalii fiind pasivi. Hedge fondurile și-au suplimentat pozițiile short, reducându-și expunerea pe long, orientare clară bullish.

MICRO BTC Traders report

Nu mai comentez raportul MICRO Legacy, cifrele fiind toate pozitive datorită creșterii numărului de spread-uri, care induce în eroare.

Se poate observa clar că avem de-a face cu două entități cu interese diferite, una activând pe piața futures clasică iar cealaltă preferând varianta MICRO, mai ieftină. Care din cele două entități va avea câștig de cauză, rămâne să aflăm (probabil la sfârșitul lunii). Săptămâna viitoare, înaintea expirării contractelor futures și options, este interesant de urmărit poziționarea pe contracte options. Acolo se fac ultimele mișcări, în funcție de evoluția pieței futures.

Per ansamblu, ne aflăm în fața unor repoziționări de forțe înainte de expirarea contractelor futures de săptămâna viitoare, sentimentul fiind neutru, neclar, săptămâna viitoare fiind decisivă. Probabil retailul va avea în această săptămână un aport mare în evoluția cursului BTC.

Nu uitați, curs BTC ușor crescător în canal lateral echivalează cu o piață alts în creștere.

Evoluția Bitcoin la mijlocul lui septembrie

"Dacă însă, volumele vor începe să scadă, pe fondul scăderii OI vom putea asista la o regresie a cursului"

Asta spuneam săptămâna trecută și se pare că am avut dreptate. Volumele n-au scăzut drastic însă nici nu putem spune că s-a înregistrat o creștere. Cursul, cu excepția câtorva zile, când a explodat după care a urmat o scădere, s-a mișcat oaraecum lateral, chiar ușor descrescător, lucru care a ajutat într-o oarecare măsură creșterea alts.

Săptămâna care vine nu aduce nimic bun, în afara creșterii OI, creștere care nu compensează însă scăderea de săptămîna trecută. În schimb, s-au înregistrat ceva contracte noi, preponderent pe short în zona instituțională/hedge fonds. Să vedem acum cum s-au distribuit aceste contracte și care este sentimentul pieței BTC în următoarea săptămână.

Se poate observa din ultimul raport, că comercialii si-au crescut expunerea pe short, în timp ce pe long nici nu contează (2 contracte). Sentimentul este clar bearish. Non-comercialii sunt neutri de acestă dată, crescându-și expunerea pe long cât și pe short în aceeași proporție. Per total, numărul de short-uri în rândul instituționalilor și hedge fondurilor excede numărul de long-uri. Retailul, este orientat bullish. Retailul este, cred, cel care "va suferi" în acestă săptămână.

Legacy BTC report

Dacă ne uităm acum la repartiția pe categorii de traderi, observăm o scădere a expunerilor pe long atât a instituționalilor cât și a hedge fondurilor, în timp ce s-a înregistrat o creștere a short-urilor pe partea de hedge fonduri. Concluzia este că atât instituționalii cât și hedge fondurile sunt orientați bearish.

Traders BTC report

Se observă în ultima vreme o creștere în popularitate a contractelor Micro Futures pe BTC, deoarece sunt mai accesibile, drept urmare ne vom uita și pe acestea.

Pe Micro Futures, OI a recuperat toată pierderea de săptămâna trecută, ba chiar depășind-o. Per total, numărul de short-uri a depășit numărul de long-uri pe partea de comerciali și non-comerciali, diferența fiind însă mică raportat la dimensiunea unui contract. Comercialii și-au redus numărul de short-uri în timp ce non-comercialii și-au crescut numărul de short-uri într-o proporție mai mare decât cel de long-uri. Sentimentul este foarte ușor bearish spre neutru. Retailul, în schimb, este bullish.

Legacy Micro-BTC report

Repartiția pe categorii de traderi ne arată doar un interes al hedge fondurilor pentru Micro Futures, în timp ce instituționalii au rămas impasibili. Hedge fondurile sunt orientate clar bearish, numărul de noi contracte short fiind dublu față de cel al long.

Traders Micro-BTC report

Nu este încurajator faptul, că pe ETH, hedge fondurile și-au crescut expunerea pe short, în timp ce pe long și-au diminuat-o puțin.

ETH Traders report

În concluzie, mă aștept în continuare la un regres al cursului BTC, în cel mai bun caz la o mișcare laterală. Alts vor evolua în funcție de mișcarea BTC. În cazul unei mișcări relativ laterale sau ușor descrescătoare, s-ar putea să vedem o continuare a creșterii de săptămâna acesta, altfel vom asista la scăderea majorității alts.

Evoluția Bitcoin în septembrie

După o săptămână în care cursul s-a mișcat, cum am preconizat, lateral, mă tem că vom asista la o nouă săptămână cu mișcare laterală. Pentru piața alts nu e deloc rău, ea putându-se dezvolta în continuare.

Din ultimul raport CoT, observăm o reducere a expunerilor hedge fondurilor pe long cât și pe short, cam în aceeași proporție. Și-au redus până și spreadurile, lucru îngrijorător din perspectiva unor câștiguri mici dar sigure. Retailul, de această dată, merge cot la cot cu hedge fondurile în timp ce instituționalii și-au crescut ușor expunerea pe short în timp ce long-uri au adăugat doar câteva contracte.

BTC Traders report

BTC Legacy report

După cum am mai spus, lucrul bun îl constituie posibilitatea unei mișcări laterale, care ajută piața alts să-și continue creșterea, lucru încă o dată confirmat și de creșterea OI pe ETH (v. figura de jos). Dacă ne uităm însă la amplitudinea scăderii OI, avem motive de îngrijorare mai ales datorită faptului că volumele sunt modeste, chiar dacă în ultimele zile au fost ușoare creșteri.

ETH Traders report

Dacă însă, volumele vor începe să scadă, pe fondul scăderii OI vom putea asista la o regresie a cursului. Până una alta, să ne bucurăm de evoluția încă crescătoare a alts.

Evoluția Bitcoin la sfârșit de august

În cazul BTC, instituționalii si-au mărit ușor expunerea pe long în timp ce hedge fondurile și-au redus expunerile atât pe long cât și pe short, crescându-și însă numărul de spread-uri, ceea ce ne duce cu gândul că sunt în expectativă, părere sprijinită și de faptul că volatilitatea e scăzută. Este ceva normal având în vedere că ne situăm imediat după expirarea contractelor futures.

BTC Legacy report

BTC Traders report

Pe partea de analiză tehnică, de interes este intervalul 45.500 - 46.700 $. Dacă însă, BTC străpunge 50.500$ putem asista chiar la o creștere de până în 53.000$.

BTC (TF 1D)

Personal, cred că săptămâna viitoare vom vedea o mișcare mai degrabă ușor laterală, cu o piață alts în ușoară creștere (cel puțin în prima parte a săptămânii). Raportul CoT pe ETH vine în sprijinul unei posibile creșteri a alts instituționalii și hedge fondurile scăzându-și expunerile pe short.

ETH Traders report

Evoluția Bitcoin în a doua jumătata a lui august

 Revin după o absența datorată concediului. Aflându-mă încă în concediu, voi fi scurt.

Ieri a fost publicat raportul CoT. Pentru prima oară după mai mult timp, comercialii s-au orientat clar short în timp ce non-comercialii long. Hedge fondurile sunt de asemenea orientate short. Va fi o săptămână interesantă.

BTC Legacy report

BTC Traders report

Dpdv. tehnic, pe TF de 1H, BTC se situează în zona unei rezistențe la 49400$. Dacă reușește să o spargă, putem asista la o evoluție a BTC peste 50000$. Dacă va reuși să închidă săptămâna viitoare peste 50k, rămâne de văzut, dacă ținem cont de orientarea hedge fondurilor.

În cazul în care respinge din rezistență, s-ar putea să vedem un retracement până spre 48100$ sau chiar mai jos, 47300$.

BTC-USDT (TF 1H)

Dacă aruncăm o privire pe raportul pe ETH, observăm o suplimentare a pozițiilor short atât pe partea de instituționali cât și pe cea de hedge fonds, retailul compensând prin poziții long.

ETH Traders report

Săptămâna viitoare vom avea ocazia să comparăm puterea retail-ului cu cea a instituționalilor și hedge fondurilor.

Evoluția Bitcoin la expirarea CME futures din iulie

A mai trecut o săptămână și-n același timp au mai expirat o serie de contracte futures și options pe CME. Evoluția din zilele astea a pieței BTC a fost oarecum previzibilă încă de acum două săptămâni, când am remarcat pentru prima oară într-o perioadă de timp că a crescut interesul hedge fondurilor pentru BTC. Ulterior, prin explozia interesului, doar s-a confirmat ce avea să vină. Știu, formularea e bizară, însă era de așteptat ca hedge fondurile să ducă o activitate intensă pe spot, ca să facă cursul CME futures BTC să crescă cât mai mult înainte scadența contratelor.

Înainte să vedem ce s-a întâmplat zilele astea, va trebui să explicăm cum funcționează anumite instrumente CME. În cazul contratelor futures, trebuie menționat doar faptul, că decontul (settlement) se face în monedă fiduciară (cash settled). Opțiunile în schimb, au decontul fizic, cu livrare a contractului futures. Deci, când se exercită o opțiune, vânzătorul opțiunii livrează cumpărătorului un contract futures, care la rândul său expiră iar cumpărătorul va beneficia de diferența de curs.

Să vedem acum ce s-a întâmplat în ultimele două săptămâni. În ultimele două săptămâni a fost activitate mare pe futures - despre care am mai scris pe blog - lucru care a făcut să crească cursul. Ce s-a văzut în ultimele zile e specific apropierii de perioada de expirare a futures de pe CME. Hedge fondurile au cumpărat intens pe spot, ca să ducă prețul în sus, astfel să iasă bine pe futures. Pe CME s-au achiziționat multe opțiuni LONG CALL cu settlement pe contrate futures. Acestea au expirat în bani (in the money), lucru care a făcut, ca cumpărătorii să primescă la exercitare contractele futures de la vânzători, contracte care au expirat pe plus datorită "activității" hedge fond-urilor pe piețele spot. În plus, vânzătorii de opțiuni care n-au deținut contracte futures au fost nevoiți să achiziționeze contracte futures înainte de expirare, ca sa-si poată onora partea lor din contract, astfel prețul a crescut și mai mult.

Ok, acum că am văzut care a fost cauza creșterii din ultima vreme, să vedem cum stăm acum și ce s-ar putea întâmpla în următoarea săptămână.

Dacă ne uităm la ultimul raport CoT, care conține date din ultima săptămână de dinainte de scadență, observăm o scădere cam pe toate fronturile, excepție făcând doar comercialii pe partea de long, unde s-a înregistrat o creștere, dar și retail-ul. Non-comercialii și-au redus semnificativ expunerea atât pe long cât și pe short, pe long reducera fiind semnificativă. Interesul, deasemenea a scăzut, chiar dacă ne aflam cu câteva zile înaintea scadenței. A se ține cont că ponderea comercialilor în aritmetica contractelor futures în cazul Bitcoin este net inferioară celei în cazul altor marfuri, cum ar fi cerealele, metalele sau petrolul.

CME BTC Legacy report

Dacă aruncăm acum un ochi pe raportul legat de categorii de traderi, observăm o reducere semnificativă a pozițiilor long și short, însă accentul fiind pe long, ceea ce ne duce cu gându la o poziționare bearish. Hedge fondurile și-au redus expunerea pe long și short semnificativ, însă orientarea lor este evident bearish, având ca. 45% expunere mai mare pe short. Se mai observă din ambele rapoarte o creștere semnificativă (ATH-ul ultimelor luni) o spread-urilor (hedging, expectativă).

CME BTC Traders report

Din punct de vedere tehnic, ne situăm în zone 41500$, zonă cu o rezistență puternică (41-42k). Având în vedere cele expuse mai sus, pentru ca cursul să crească în continuare este necesar să se consolideze peste rezistență. Asta înseamnă, să crească peste 42k, să urce ușor, să revină în suport, de unde să respingă și să o ia în sus. Alt scenariu, din punctul meu de vedere, mai probabil pentru săptămâna viitoare, este o mișcare laterală cu o ușoară orientare crescătoare sau chiar scădere în zonă sau sub 39k.

Canalul 29/30k - 40/41/42k rămâne în continuare valid, atât timp cât nu se consolidează cursul deasupra sa.